Огляд міжнародного валютного ринку 14 січня 2008
order cialis usa online .

Міжнародний валютний ринок

Зміна позиції ФРС по відношенню до домінуючих ризиків в економіці – зокрема готовність грошової влади більш агресивно знижувати ставку – стала причиною для поновлення продажів долара. Ринок очікує, як мінімум, досягнення паритету між ставками в США і Європі. Курс долара до євро сьогодні в Азії склав $ 1.4860, проти фунта – $ 1.9610. По відношенню до ієни американська валюта ослабла до ¥ 108.15.

Американська валюта потрапила під удар наприкінці минулого тижня. На додаток до прийнятих ЄЦБ і Банком Англії рішенням про збереження базової облікової ставки на колишніх рівнях глава ФРС США Бен Бернанке дав однозначно зрозуміти, що грошова влада змінили своє ставлення до ризиків в американській економіці, віддаючи тепер переважаюче значення ризику рецесії, ніж інфляції. На цьому тлі різко зросла вірогідність зниження ставки ФРС відразу на 50 б.п. – До 3.75%, що нижче поточної ставки в єврозоні (4%). Більше того, в I півріччі негативна різниця в спреді між ставками в Штатах і Європі може збільшитися до 75 б.п., якщо ЄЦБ під тиском інфляції буде змушений підвищити свою ставку, в той час як ФРС може продовжити знижувати вартість запозичення.

Засідання європейських Центробанків не піднесли сенсацій – якщо Банк Англії, згідно з очікуваннями, все ж знизить ставку в I кварталі, то ЄЦБ навпаки може її підняти. Інфляція виходить з-під контролю в єврозоні. У грудні темпи зростання інфляції досягли 3.1% (максимальне збільшення з травня 2001 р.). ЄЦБ прогнозує, що в 2008 р. інфляція складе 2.5%, що вище показника 2007 р. в 2.1%. Це буде 9 рік поспіль зростання інфляції в регіоні вище цільового порога ЄЦБ. У такій ситуації ЄЦБ вдасться до збільшення вартості запозичення, як тільки нормалізується ситуація з ліквідністю на грошовому ринку – не виключено, що це може відбутися вже в березні-квітні цього року. Супровідний заяву глави ЄЦБ Жана-Клода Тріше також акцентувало увагу ринку на ціновому тиску, який, на думку глави грошового відомства, залишається підвищеним. Як зазначив Тріше, інфляційний тиск у єврозоні зберігається, темпи зростання споживчих цін, імовірно, залишаться в найближчі місяці значно вище цільового рівня Європейського центрального банку (ЄЦБ), що становить 2%. Керівництво Центробанку готове прийняти необхідні заходи для того, щоб інфляційні ризики не матеріалізувалися. Серед фактора, який може стимулювати зростання цін, керівництво ЄЦБ виділяє збільшення зарплат службовців, яке, ймовірно, буде більш значним, ніж очікувалося. Також можна очікувати підвищення впливу компаній на рівень вартості продукції, особливо в сферах з низькою конкуренцією. Серед інших ризиків інфляції Тріше виділив ціни на нафту та інші сировинні матеріали. Говорячи про перспективи економічного зростання в єврозоні, Тріше заявив, що "світова економіка в цілому залишиться гнучкою, і попит на продукцію європейських компаній за кордоном буде підтримувати обсяги експорту". Глава ЄЦБ не очікує значного ослаблення економіки і вважає, що уповільнення економіки США може компенсувати зростання ринків, що розвиваються, у той час як європейська економіка, незважаючи на високу невизначеність, мабуть, продовжить рости відповідно до прогнозів, що додає впевненості ЄЦБ в ухваленні рішення про посилення грошової політики.

У свою чергу, глава ФРС Бернанке підкреслив, що ФРС готова "діяти своєчасно і рішуче для підтримки економічного зростання", в той час як інфляційні очікування "залишаються дуже стриманими". У ході дебатів, що тривали протягом останніх місяців, американські грошові власті зробили висновок про те, що зараз ризики уповільнення економіки превалюють над ризиками інфляції. Додаткове зниження ставки дозволить ФРС підтримати триває вже шість років експансію в економіці і підстрахуватися на майбутнє у зв'язку з можливим настанням рецесії, втім, багато хто зараз вважають, що негативної динаміки в темпах зростання економіки в I кварталі цього року не уникнути. Грошові влади потрапили в дуже складну ситуацію: на тлі зростання цінового тиску економіка стикається з проблемами, породженими кризою на ринку кредитування, депресією в секторі нерухомості, падінням темпів зростання споживчих витрат, що веде до зростання ризиків рецесії. Песимізм відносно перспектив американської економіки став причиною різкого ослаблення ринку праці в США, зокрема, збільшення числа безробітних до 5-річного максимуму. У перспективі тиск на економіку збережеться, і одним з ключових негативних чинників, як і раніше, залишиться проблемний сектор нерухомості. Бернанке відзначив, що криза в секторі, мабуть, буде розростатися, що торкнеться і кредитні ринки. Бернанке, у порівнянні з супровідним заявою за підсумками засідання FOMC 11 грудня, посилив акценти на ризиках економічного зростання і підкреслив, що прогнози ФРС на 2008 р. погіршилися. Зміна орієнтації голови ФРС дає привід для переосмислення подальшої політики грошової влади: поставивши на перше місце економічне зростання, Федеральний резерв може піти на деяке зниження ставки – аж до рівня 3.5% в 2008 р. Протягом тижня на ринку домінувала тема ставок, тому макроекономічна статистика була залишена без особливої ​​уваги. Найбільш важливим звітом став вихід даних по торговому балансу США в п'ятницю. Звіт Міністерства торгівлі показав, що дефіцит зовнішньої торгівлі США в листопаді збільшився на 9.3%, причиною тому стали рекордні рівні цін на нафту. Дефіцит зовнішньої торгівлі США досяг у листопаді $ 63.1 млрд проти жовтневого показника в $ 57.8 млрд. Аналітики прогнозували збільшення показника в листопаді до $ 59.5 млрд. Також стало відомо про те, що в грудні не змінилися темпи зростання цін на імпортну продукцію, хоча їх річний приріст склав 10.5 %, що є рекордним річним збільшенням з 1987 р. і був обумовлений подорожчанням енергоносіїв, насамперед, нафти. Деяке ослаблення тиску з боку нафтових котирувань підвищує шанси на те, що ФРС може вдатися до агресивної зниження ставки.

Незважаючи на те що Банк Англії також залишив ставку на рівні 5.5%, очікування її зниження продовжили чинити на нього тиск. У підсумку британська валюта подешевшала проти долара: з $ 1.9760 наприкінці тижня до рівня $ 1.9520 в середині – лише до кінця тижня він відновився до $ 1.96. Проти євро фунт взагалі оновив історичний мінімум на позначці p75.87. Ієна в кінці тижня скоротила свої втрати проти долара до 0.3%, а проти євро – до 0.7% у зв'язку з падінням інтересу до carry trades через побоювання зниження темпів зростання світової економіки.

Поточний тиждень буде вкрай насиченою з точки зору макроекономічних публікацій і важливих заяв представників грошової влади. У першу чергу, варто виділити публікації виробничої та споживчої інфляції в США, які вийдуть у вівторок і середу відповідно. У вівторок будуть також опубліковані роздрібні продажі, очікування по яких далеко не райдужні: звіт може підтвердити слабкість американського споживача, що може викликати подальше падіння долара. Згідно з прогнозами, роздрібні продажі не повинні були зазнати змін у порівнянні з листопадом. У четвер ринок чекає виступу Бена Бернанке перед конгресом в цей четвер. Минулого тижня Бернанке показав, що Комітет з операцій на валютному ринку знизить ставку для утримання від рецесії, що може вплинути на решту економіки, оскільки США є найбільшими споживачами електротоварів та іншого експорту з Азії та Європи. У четвер глава ФРС може дати додаткові натяки на зниження ставки. У цей же день вийдуть дані за виданими дозволами на будівництво, розпочатим будівництвах, традиційний jobless claims, а також індекс ФРБ Філадельфії. У п'ятницю інтерес представлятимуть дані індексу економічних настроїв університету Мічиган.

У Європі основна увага буде віддано інфляційним показникам – публікація індексу споживчої інфляції очікується в четвер, і очевидно, що його значення буде вище цільового рівня ЄЦБ в 2%. Також можна виділити публікацію індексу ZEW у вівторок, а також роздрібні продажі у Великобританії в п'ятницю. Майбутні публікації не обіцяють нічого доброго для американської валюти. Укупі з прийдешніми публікаціями звітів американських банків за підсумками року, статдані тільки підсилять масштаби зниження ставки ФРС. Ми вважаємо, що на розпочатому в кінці минулого тижня ривку долар може відновити історичні мінімуми проти євро, відступивши до $ 1.50.

Василь Конузін, керівник аналітичного управління ІФК "Алемар"

Російський валютний ринок

Торги на російському валютному ринку за минулі три сесії пройшли слідом за Forex, де американська валюта здавала позиції по відношенню до євро. У першу торговельну сесію року внутрішні гравці відіграли зниження долара за час відсутності російських торгів. У п'ятницю на момент встановлення офіційних курсів ЦБ пара євро / долар на міжнародних майданчиках торгувалася на рівні $ 1.4780, тоді як днем ​​раніше в той же час пара перебувала на 1 фігуру нижче. До завершення валютної сесії ММБВ долар знизився на 12 коп. – До 24.3525 руб., Курс євро виріс на 15 коп. – До 36.0600 руб.

Підсумки торгів 11.01.2008 р.

За підсумками торгів курс долара з розрахунками "сьогодні" знизився на 10.04 коп. (0.4102%) – до 24.3774 руб. за долар. Торги відкрилися угодою за курсом 24.4485 руб. за долар. Протягом торгового дня учасники укладали угоди в інтервалі 24.3500-24.4485 руб. за долар. Остання угода укладена за курсом 24.3850 руб. за долар. За підсумками торгів курс долара з розрахунками "завтра" знизився на 9.92 коп. (0.4053%) – до 24.3755 руб. за долар. Торги відкрилися угодою за курсом 24.4200 руб. за долар. Протягом торгового дня учасники укладали угоди в інтервалі 24.3500-24.4200 руб. за долар. Остання угода укладена за курсом 24.3525 руб. за долар. Обсяг угод із доларовими інструментами зменшився на 2.2% – до $ 5,377.4 млн., з яких $ 2,270.2 млн (42.2% обороту) припало на операції СВОП.

Угоди з єдиною європейською валютою з розрахунками "сьогодні" полягали в інтервалі 36.0125-36.1000 руб. за євро. Остання угода пройшла за курсом 36.0475 руб. за євро. За підсумками торгів середньозважений курс євро з розрахунками "сьогодні" виріс на 11.46 коп. (0.319%) – до 36.0429 руб. за євро. Середньозважений курс євро з розрахунками "завтра" склав 36.0367 руб. за євро (+12.05 коп. або +0.336%). Остання угода пройшла за курсом 36.0600 руб. за євро. Загальний обсяг угод з євро інструментами виріс на 19.58% – до $ 211.5 млн (3.8% обороту валютного ринку). На валютному ринку ММВБ укладено 1,932 угод по всіх інструментах загальним обсягом $ 5,588.9 млн., що на 1.6% менше показника попереднього торгового дня. Офіційний курс долара США, встановлений Центральним банків 12 cічня 2008 р., становить 24.3671 руб. У порівнянні з попереднім значенням курс знизився на 11.25 коп. Офіційний курс євро, встановлений Центральним банків 12 cічня 2008 р., становить 36.0389 руб. У порівнянні з попереднім значенням курс підвищився на 11.75 коп.

Грошовий ринок

Показник рублевої ліквідності сьогодні вранці досяг 1194.3 (+26.8) млрд руб. Структура ліквідності продовжує змінюватися радикально: залишки на коррахунках скоротилися до 694.1 (-139.9) млрд руб., А депозити банків ЦБ виросли до 500.2 (+166.7) млрд руб. Перерозподіл коштів і формування стратегій буде і далі сприяти як різкого коливання загального показника ліквідності, так і його структури. Очікуваний шквал розміщень великих випусків облігацій держкомпаній, перенесених з 2007 р., буде сприяти стерилізації бюджетних коштів, які займають значну частку в поточному рівні ліквідності. На поточному тижні, у вівторок, протягнуто сплата таких податків: акцизи, ЕСН і страхові внески. Ставки грошового ринку залишаються низькими: 2-3% по одноденних МБК.

Крива ставок LIBOR в п'ятницю опустилася в середньому на 9 б.п., зниження за тиждень склало 33 б.п. 1M LIBOR складає 4.24%, 3M LIBOR – 4.26%, 12M LIBOR – 3.72%. Ставки російських NDF придбали нормальний вигляд: короткостроковий сегмент становить 3-4%, більш далекі ставки не перевищують 5-5.5%.

Володимир Евстіфеев, аналітик ІФК "Алемар"

You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. Both comments and pings are currently closed.

Comments are closed.