Огляд міжнародного валютного ринку 18 лютого 2008

Сьогодні з ранку долар торгується біля двотижневого мінімуму стосовно євро: слабка американська статистика минулого тижня і очікування нових розчарувань, які може принести статистика з ринку нерухомості США, посилюють ймовірність настання рецесії, отже, і зниження ставки ФРС. Сьогодні британська валюта впала з рівнів кінця тижня ($ 1 / 96) до $ 1.9515 після того, як уряд відмовив приватним компаніям в покупці банку Northern Rock Plc і заявило про намір націоналізувати банк. Ієна увійшла в коридор ¥ 107.50-108 за долар на тлі повної невизначеності щодо подальшого напрямку руху спекулятивного капіталу.

Ослаблення американської валюти спостерігалося впродовж всього тижня. Багато в чому руху на валютному ринку визначалися "апетитом" інвесторів до ризику. Зокрема, корекція на фондовому ринку на початку тижня на повідомленнях про визнання учасниками зустрічі G7 факту існування загрози для світового економічного зростання, сприяли зростанню попиту на захисні активи – в основному Treasuries, що також позначилося на підвищеному попиті на долар. Побічно американську валюту підтримали висловлення представників ФРС, зокрема голови ФРБ Сент-Луїса Вільяма Пула, який заявив, що, можливо, економіці США вдасться уникнути рецесії і що процентна політика американського ЦБ адекватна нинішній ситуації в економіці. На цьому тлі ймовірність зниження ставки ФРС знизилася, що дозволило американській валюті впритул підійти до рівня $ 1.45 за євро.

У вівторок удар по долару завдали дані з Європи, які показали деяке поліпшення економічної ситуації в регіоні. Згідно зі звітом дослідного інституту Німеччини ZEW, індекс ділових очікувань німецьких інвесторів в поточному місяці показав поліпшення ситуації до -39.5 в порівнянні з 15-річним мінімумом -41.6 в січні. Економісти прогнозували падіння показника до -45. Також істотну роль зіграли виступи представників грошової влади: комісара Єврокомісії Хоакіна Альмунії, який заявив, що прискорення темпів зростання інфляції в найближчі місяці буде тимчасовим явищем. У середу долар продовжив падіння. Сильна статистика з роздрібних продажів знизила очікування інвесторів щодо рецесії в економіці США, що послужило стимулом для покупок ризикових активів, насамперед, за рахунок продажів перекуплених Treasuries. Роздрібні продажі в січні несподівано виросли на 0.3% в порівнянні з попереднім місяцем, тоді як експерти очікували зниження показника на 0.3%. Таким чином, позитивні макроекономічні дані надали зворотний ефект на курс американської валюти. Одночасно варто відзначити і несподіване зростання японської економіки – на 3.7% в IV кварталі, що зняло деякі побоювання щодо суттєвого уповільнення темпів зростання світової економіки і, як наслідок, підтримало ралі на фондових ринках. У четвер основну увагу ринку була прикута до виступів глав ФРС і ЄЦБ. Глава ФРС Бен Бернанке відзначив потенційну слабкість американської економіки незважаючи на те, що в останньому кварталі минулого року темпи її росту склали всього 0.5%. Він також підкреслив готовність ФРС діяти своєчасно і по ситуації, що зайвий раз свідчить про готовність грошової влади йти на подальші зниження ставки. У даному контексті позитивні дані з роздрібних продажів повинні сприйматися як ознака дієвості заходів, які вживаються владою з підтримання рівня споживчих витрат американців, а не як сигнал до можливе припинення циклу зниження ставки.

Коментарі колеги Бернанке – Тріше – зіграли на користь євро. Тріше відзначив, що інфляція залишається основною прерогативою банку, що істотно поліпшило сприйняття інвесторами євро – в контексті стабільних ставок в єврозоні єдина валюта цілком могла б розвинути наступ долара. Варто виділити слова Акселя Вебера, який зазначив, що очікування за ставкою не збігаються з поточною ситуацією, коли в єврозоні ростуть інфляційні ризики.

У п'ятницю продажу долара посилилися на тлі даних про падіння виробничої активності і споживчої довіри, що дає додаткові підстави для зниження ставки ФРС. Ймовірність того, що на запланованій на 18 березня зустрічі FOMC основна процентна ставка буде знижена на 0.5% – до 2.50%, оцінюється ф'ючерсами на федеральні фонди в 60%. Ймовірність зниження на 0.75% становить, відповідно, 40%. Індекс загального рівня економічної активності в регіоні ФРБ Нью-Йорка (NY Empire State Index) у лютому вперше за три роки знизився на негативну територію і склав -11.7, проти очікуваних 7.0. Індекс споживчих настроїв в лютому впав до мінімального рівня з 1992 р. в порівнянні з 78.4 у січні. Крім того, в грудні було відзначено зниження зовнішнього попиту на американські цінні папери. Міжнародні інвестори придбали фінансових активів на суму $ 56.5 млрд у порівнянні з $ 90.9 млрд за листопад.

Зниження американської валюти обмежила статистика за цінами імпорт: в січні ціни на імпорт зросли на 1.7% у порівнянні зі зниженням на 0.2% у попередньому місяці. Як наслідок, публікуються цього тижня інфляційні показники можуть істотно перевищити очікування. У такому випадку ФРС виявиться затиснутою в лещата і, зіткнувшись з проблемою різкого інфляційного стрибка, не зможе більше підтримувати економічне зростання в країні. По видимості, на тлі гри на інфляційних очікуваннях долар може зміцнитися в першій половині тижня до рівнів $ 1.4580 за євро.

Стерлінг минулого тижня досяг 2-тижневого максимуму проти євро, а також зміцнився проти долара після того, як Банк Англії підвищив прогноз інфляції, відзначивши, що її рівень може перевищити комфортний в 2%. Як наслідок, ринок врахував в котируваннях фунта ймовірність збереження ставки Банком Англії на колишньому рівні. Сьогодні британська валюта впала з рівнів кінця тижня ($ 1.96) до $ 1.9515 після того, як уряд відмовив приватним компаніям в покупці банку Northern Rock Plc і заявило про намір націоналізувати банк.

Ієна минулого тижня втратила 0.2% проти долара і знизилася на 0.4% по відношенню до євро. Своєму зниження єна зобов'язана поліпшення ставлення інвесторів до ризику – на зростанні фондових індексів підвищилася активність в carry trade, правда, вона була дуже обмеженою. Додатково проти ієни зіграло одноголосне рішення Банком Японії залишити процентну ставку без змін на рівні 0.50%, а також заяви керівника ЦБ Японії Тошіхіко Фукуї про те, що інфляційні ризики в даний час невисокі.

Василь Конузін, керівник аналітичного управління ІФК "Алемар"

You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. Both comments and pings are currently closed.

Comments are closed.